历次疫情回顾梳理

从历史的角度看，疫情爆发大多对短期的经济和股市有影响，长期主要还是受经济发 展自身趋势决定。尤其是在长期下跌后的底部区域发生疫病，其影响会小一些，加上其他 重大利好事件，如 1918 年西班牙大流感，由于处于经济底部回升期，又有结束一战的利 好，疫情的影响相对就不是太明显。

1918 年的西班牙流感 H1N1 起始于第一次世界大战的末期，共爆发了三波疫情，持 续时间较长，疫情非常严重，主要爆发国家包括美国和欧洲等主要经济体。但当时世界众 多国家为一战的参战国，美欧主要经济体处于战时状态，经济增速较低，股市已经历一轮 较大的熊市后也已经跌到底部区间。疫情爆发时期，在世界大战结束的大好形势下，经济 和股市呈现出从底部向上升的趋势，疫情没有对经济和股市形成重创。根据世界银行预测， 西班牙大流感对全球经济发展拖累 4.8 个百分点，主要集中在零售、农业和密集用工的制 造业上。

1957 年的亚洲流感主要爆发于东南亚，美国也相对较重，持续时间相对较短。当时， 我国正处于解放后的快速恢复期，当年 GDP 增速下降 9.9 个百分点，次年很快得到恢复。 美国 1958 年一季度的 GDP 增速跌至-10.0%后也很快恢复。美股处于1953 年开始的牛市 中，1957 年 6 月份亚洲流感传播到美国本土， 7 月中旬美股从阶段顶部的回落至 10 月末， 跌幅约 19%，之后继续上行。

1968 年的香港流感主要爆发于中国大陆和香港，美国也相对较重，持续时间相对较短。 我国 1966 年开始“文化大革命” ，GDP 增速仅-5.7%，疫情爆发的 1968 年为-4.1%，略 有回升，疫情影响从增速上表现不明显。香港经济正处于走出萧条阶段，恒生指数经过四 年熊市后处在 1967 年三季度见底至 1973 年的牛市中的开始阶段，疫情对香港股市未形成 显著的负面冲击。

2003 年的Sars 疫病重灾区主要在中国，全球疫情总规模和传播范围相对较小。当时， 我国正处于对外开放全球化和对内制造业、房地产业大发展的早期，疫情对经济只有季度 性短期影响，股市在疫情初期不跌反涨，在爆发期有较大下跌，后期受货币政策收缩影响 有半年多的下跌。

2009 年的墨西哥流感主要爆发于墨西哥和美国，持续时间相对较短。当时处于 2008 年金融危机后的恢复阶段，经济和股市处于大幅下跌后上升初期。疫情爆发的 2009 年， 墨西哥、美国、全球 GDP 增速分别下降至-5.29%、-2.5%和-1.68%，但均很快得到恢复。 美国股市在疫情爆发初下跌，但在政府公布确认病例后开始上升过程。

这次新冠肺炎疫情重，传播范围广，世界主要经济体处于疫情爆发的重灾区，传播时 间可能也会较长。我国经济原来处于从高增速向下回落的长周期之中已经有较长时间，而 美国经济则处一定程度的泡沫状态，疫情之后原来的趋势或会有所改变。

表：(历次疫情回顾概览)

资料来源：公开资料整理