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非洲猪瘟疫苗市场空间预测

时间：2020-01-15 阅读：非洲猪瘟疫苗市场空间

目前市场上主要的猪用疫苗包括：口蹄疫疫苗、猪蓝耳疫苗、伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗、猪圆环疫苗等；从研发、生产工艺等角度分析，非洲猪瘟疫苗成本均高于其他猪用疫苗；非洲猪瘟疫苗上市之后一段时间内可能会以政府招采的途径销售。

图表：主要猪用疫苗的价格分布

	终端价格（元/头份）	市场渠道
口蹄疫疫苗	0.5~13	政府招采和市场化销售
猪圆环疫苗	3~30	市场化销售
猪瘟疫苗	0.05~3	市场化销售
猪蓝耳疫苗	0.8~16.8	市场化销售
猪伪狂犬疫苗	0.9~5	市场化销售

资料来源：公开资料整理

横向比较，我们预计非洲猪瘟疫苗的定价在5~7元/头份

1、非洲猪瘟疫苗市场空间测算

我们假设非洲猪瘟疫苗明年能够上市，基于生猪出栏量和能繁母猪存栏量假设；在疫苗价格从5-7元/头份，进行敏感性分析测算；中性情况下非洲猪瘟疫苗的潜在市场规模为80亿元。

图表：中性情况下非洲猪瘟疫苗市场规模测算

	2020年出栏量/ 存栏量（亿头）	2021年出栏量/ 存栏量（亿头）	疫苗单价（元/头份）	免疫次数	2020年免疫覆盖率	2021年免疫覆盖率	2020年市场规模（亿元）	2021年市场规模（亿元）
商品育肥猪	6.11	7.02	6	2	90%	95%	65.96	80.07
能繁母猪	0.33	0.38	6	3	90%	95%	5.42	6.58
合计							71.38	86.64

资料来源：公开资料整理

我们假设非洲猪瘟疫苗明年能够上市，基于生猪出栏量和能繁母猪存栏量假设；在疫苗价格从5-7元/头份，进行敏感性分析测算；悲观情况下非洲猪瘟疫苗的潜在市场规模超过50亿元；非洲猪瘟疫苗一旦上市，相当于猪用疫苗市场规模翻倍。

图表：悲观情况下非洲猪瘟疫苗市场规模测算

	2020年出栏量/存栏量（亿头）	2021年出栏量/存栏量（亿头）	疫苗单价（元/头份）	免疫次数	2020年免疫覆盖率	2021年免疫覆盖率	2020年市场规模（亿元）	2021年市场规模（亿元）
商品育肥猪	5.47	6.01	5	2	90%	95%	49.19	57.11
能繁母猪	0.30	0.333	5	3	90%	95%	4.04	4.69
合计							53.23	61.80

资料来源：公开资料整理

2、蓝耳疫苗投资机会复盘

图表：蓝耳疫苗从研发到上市的复盘

非洲猪瘟疫苗市场空间预测

资料来源：公开资料整理

随着蓝耳疫苗上市的确定性逐渐增强，动物疫苗行业整体迎来投资机会；

我们认为此次非洲猪瘟疫苗的投资机会，可以类比蓝耳疫苗，战略性看多动物疫苗板块

3、非洲猪瘟疫苗的投资建议

目前非洲猪瘟疫苗是投资主线

动物疫苗板块的爆发性上涨，几乎都与新产品的导入有关。短期来看非洲猪瘟疫苗研发进展将成为推板块整体上涨的催化剂，提升板块估值水平，一旦研制成功，将极大拓宽动疫苗的市场空间，从而转换为上市公司业绩的增长。2017年国内猪用疫苗市场规模约为53亿元，中性预计的情况下，非洲猪瘟疫苗的潜在市场空间为80亿元。猪用疫苗市场规模有望翻倍；

目前非洲猪瘟疫苗实验室阶段取得了重大成果，下一步有望进入安全性评价和临床试验阶段。基于候选疫苗在实验室阶段保护率和安全性均得到验证，我们对非洲猪瘟疫苗上市持乐观态度；